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银行变身“投行”抢食新三板市场 夹层基金渐受青睐
发布日期:2015/9/23 15:15:45

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  新三板企业不断涌现,银行正试图用夹层基金的方式在新三板市场抢食一杯羹。

  处于转型期并经历阵痛的传统商业银行,已不满足于做风格保守的债权业务,而将目光锁定行情火爆、融资需求旺盛的新三板股权业务。市场空间和高利润是银行拓展新业务的动力。

  记者获悉,近期招商银行,民生银行,交通银行等股份制商业银行成为首批设立新三板基金的银行,纷纷通过夹层基金的方式给新三板企业放款。

  招行投行部人士向界面新闻记者介绍,目前招行也可以投资股改之后的企业,即有限合伙转变为有限责任公司,包括做市、定增,转让等业务。招行希望,对投资顾问筛选出来的票,招行的角色能够是资产管理,“市场在你这需要一票否决权,项目不是你想投就能投。”

  一些城商行也刚刚开展类似业务。据界面新闻记者了解,今年8月底9月初,有一家城商行总行给分行相关业务部门培训夹层基金相关业务。目前该城商行的夹层基金正在项目储备阶段,正在大力推进,但落地的项目还很少。在业务模式上,以自主管理为主,通过旗下子公司投向拟上市三板。不过,与招行不同,该城商行一般在项目股改前或者正在股改时进入。该行认为,类似的股权业务,能丰富产品线,且股权标的好,收益高。相对债权,股权投资才是真正意义上的投行业务。

  资产规模庞大的四大行和规模更小的银行,则涉及新三板业务较少。一家四大行投行部人士告诉界面新闻记者,和券商有合作,不过没什么成果,直投的也不多。原因是,这些业务比较小众,收益低风险大,风险偏好不同。不过,真实原因可能是,四大行盘子够大,即使不做这类业务,也能利润丰厚,所以动力不足。而小银行不热衷的理由在于该业务风险高。“中小银行虽然要收益,但是投三板其实就跟PE一样,在银行业务里属于风险级别高的。中小银行即使博收益有其他途径,这个风险太高。”一位城商行投行部人士告诉界面新闻记者。

  不同于国外一些国家金融业实行混业经营制度,商业银行可以设立直投部门直接进行股权投资,中国的银行受商业银行法限制,在境内不得从事信托投资和股票业务,也不得向非银行金融机构和企业投资。银行以前主要是通过股权质押贷款的方式参与新三板。但随着银行盈利模式受到挑战,转型压力的加大,倒逼商业银行新兴业务创新,包括资管,投行业务,以及财务顾问等,来作为银行新的利润增长点。

  目前股份行普遍采取的策略是,和外部机构合作的夹层基金模式,以资管计划形式持有股权。既有银行作为优先,和劣后资金合作的配资结构化模式,这种模式银行的资金和风险都不会很大,也有类似于券商的直投模式。以招行为例,后者是通过招行和国金证券共同出资设立的招银国金的夹层基金来投向三板。由于是直投业务,该行对项目的风控方面亦更为严格。

  “这对银行筛选标的的专业水准是一个考验。”券商新三板人士对记者称,“银行与其他主体合作除了优先收益,还会有一个保底的收益,来作为夹层结构产品的保底收入的一部分。”

  由于该业务刚刚起步,投资回报率的数据尚早。不过,在行业准入方面,银行主要看中企业所在行业有较高成长性和盈利水平。主要投资于节能环保、新兴信息、生物技术、高端制造、新能源、大消费以及符合国家战略,具有创新力和生产力的互联网企业等。

  上述城商行投行部人士告诉界面新闻记者,该行的投资标准是,拟投企业在行业内有竞争优势,拟投企业在行业、主营业务、公司治理、财务指标上均符合新三板挂牌要求,且挂牌计划明确。同时,拟投企业已经获得两家以上做市服务意向,且至少一家做市商的交易量排名市场前20。最后,企业完成股改。

  从银行的角度来看,新三板企业长期而言能解决融资问题,并且具有成长性,转板预期比较高,三板估值不会很高,银行资金进去很容易成为大股东,那么退出时候就会有限制;如果通过转板,可以获得高额收益,保证未来从股票市场退出的渠道,而并非单纯从股权角度投资。“三板有一天不归入场内市场,就永远是纯股权投资。除非是新四板起来了,新三板归入场内,股权变成股票。整个市场流动性可以很大提升。”上述招行人士表示。